貨幣市場是交易一年以內到期短期金融工具的市場，主要功能是提供短期資金的融通管道。參與者包括政府、金融機構、企業等。
貨幣市場的特色是：流動性高、風險低、報酬率相對較低。常見工具包括國庫券、商業本票、銀行承兌匯票、可轉讓定期存單、附條件交易（RP/RS）等。
資本市場：到期日 > 1 年（中長期）或無到期日（股票）
- 貨幣市場交易到期日在一年以內的短期金融工具
- 貨幣市場五大工具：國庫券、商業本票、銀行承兌匯票、可轉讓定期存單、附條件交易
- 貨幣市場的特色：流動性高、信用風險低、交易金額大
- 台灣貨幣市場主要由票券金融公司擔任中介角色
- 貨幣市場利率是整體利率的基準指標，影響短期資金成本
★1. 貨幣市場交易的金融工具，其到期期限通常為多久？
★★2. 下列何者不屬於貨幣市場工具？
貨幣市場的主要工具各有不同的發行者與特性。國庫券由政府發行，信用風險最低；商業本票由企業發行，利率較高但風險也較高；銀行承兌匯票由銀行保證付款，常用於國際貿易。
可轉讓定期存單（NCD）由銀行發行，可在次級市場轉讓買賣；附條件交易包括附買回（RP）和附賣回（RS），是以債券為擔保的短期融資方式。
| 工具名稱 | 發行者 | 特色 | 信用風險 |
|---|---|---|---|
| 國庫券（T-Bill） | 政府（財政部） | 折價發行、到期還面額 | 最低 |
| 商業本票（CP） | 企業 | 短期融資、需信評 | 視發行企業 |
| 銀行承兌匯票（BA） | 企業開立/銀行承兌 | 國際貿易常用 | 較低（銀行保證） |
| 可轉讓定期存單（NCD） | 銀行 | 可次級市場買賣 | 低 |
| 附買回協議（RP） | 金融機構 | 以債券為擔保借款 | 低 |
- 國庫券採折價發行（買價低於面額），到期按面額償還，差額即為報酬
- 商業本票分為交易性（CP1，有實際交易背景）和融資性（CP2，純籌資），融資性須經信用評等
- 銀行承兌匯票：由企業開立、銀行在票面「承兌」，代表銀行保證到期付款
- 可轉讓定期存單：與一般定存不同，NCD 可以在次級市場買賣轉讓
- 附買回協議（RP）：賣出債券同時約定未來買回 = 短期借款；附賣回（RS）：買入後約定賣回 = 短期放款
- RP 對資金需求者是借錢（先賣後買回）；RS 對資金供給者是放款（先買後賣回）
★3. 國庫券的發行方式為何？
★★4. 融資性商業本票（CP2）發行前須經過什麼程序？
★★★5. 某金融機構進行附買回交易（RP），對該機構而言，這筆交易的本質是？
資本市場是交易一年以上中長期金融工具的市場，主要包括股票市場和債券市場。資本市場提供企業中長期融資管道，也是投資人追求較高報酬的場所。
股票代表公司的所有權，持有股票即為公司股東。股票沒有到期日，投資報酬來自股利收入和資本利得（價差）。
- 資本市場兩大工具：股票（權益證券）和債券（債務證券）
- 股票代表所有權，持有人是股東，有表決權、盈餘分配權、剩餘財產分配權
- 債券代表債權，持有人是債權人，享有固定利息和到期還本的權利
- 股東權利：表決權、盈餘分配權、優先認購權、剩餘財產分配權
- 公司清算時，債權人的求償順序優先於股東
★6. 股票代表持有人對公司的什麼權利？
★★7. 公司清算時，下列哪一類持有人的求償順序最優先？
股票依權利內容可分為普通股和特別股（優先股）。普通股是最基本的股票類型，享有完整的股東權利；特別股則在某些權利上優先或受限。
特別股通常享有股利分配的優先權，但可能沒有表決權。特別股的性質介於普通股和債券之間，有時被稱為「混合型證券」。
| 比較項目 | 普通股 | 特別股 |
|---|---|---|
| 表決權 | 有 | 通常無或受限 |
| 股利分配 | 不固定，視盈餘而定 | 優先分配，通常固定 |
| 剩餘財產分配 | 最後分配 | 優先於普通股 |
| 風險程度 | 較高 | 介於普通股與債券之間 |
| 報酬潛力 | 無上限 | 通常有上限（固定股利） |
- 普通股：有表決權、盈餘分配不固定、報酬和風險都較高
- 特別股：股利優先分配（通常固定）、剩餘財產分配優先於普通股、通常無表決權
- 特別股的分類：累積/非累積、參加/非參加、可轉換/不可轉換
- 累積特別股：若當年未發股利，積欠的部分會累積到以後年度補發
- 參加特別股：除固定股利外，還可參與普通股的額外盈餘分配
- 清算求償順序：債權人 > 特別股 > 普通股
★★8. 關於特別股的描述，下列何者正確？
★★★9. 某公司發行累積特別股，去年應發但未發股利 2 元，今年盈餘充足。下列何者正確？
債券是發行人向投資人借款的債務憑證，承諾定期支付利息（票面利率）並於到期日償還本金（面額）。債券依發行者分為公債、公司債、金融債券等。
債券價格與市場利率呈反向關係：市場利率上升，債券價格下跌；利率下降，債券價格上升。這是債券投資最重要的觀念之一。
| 債券類型 | 發行者 | 信用風險 | 特色 |
|---|---|---|---|
| 政府公債 | 中央政府 | 最低 | 無違約風險（本國貨幣計價） |
| 地方政府債 | 地方政府 | 低 | 較少見，規模較小 |
| 公司債 | 企業 | 視企業信評 | 利率較高、種類多（可轉換、附認股權等） |
| 金融債券 | 銀行 | 較低 | 銀行籌資工具 |
市場利率 ↓ → 債券價格 ↑
- 債券三要素：面額（到期償還金額）、票面利率（每期利息計算基準）、到期日
- 政府公債信用風險最低，是「無風險利率」的代表
- 公司債依有無擔保分為「有擔保公司債」和「無擔保公司債」
- 可轉換公司債（CB）：持有人可按約定條件將債券轉換為股票
- 債券價格與利率反向變動，這是債券投資最核心的觀念
- 債券到期期限越長，利率風險越大（價格對利率變動越敏感）
★10. 當市場利率上升時，債券價格會如何變動？
★★11. 下列哪一種債券的信用風險最低？
★★12. 可轉換公司債（CB）的特色是？
債券殖利率是衡量債券投資報酬率的指標。最常見的是當期殖利率和到期殖利率（YTM）。
當期殖利率 = 每年票面利息 / 債券市價，只考慮利息收入。到期殖利率（YTM）則同時考慮利息收入和資本利得/損失，是更完整的報酬率指標。
例：面額 100、票面利率 5%、市價 95
當期殖利率 = 5 / 95 = 5.26%
- 票面利率（Coupon Rate）：印在債券上的固定利率，決定每期利息金額
- 當期殖利率（Current Yield）= 年利息 / 市價，只看利息報酬
- 到期殖利率（YTM）= 持有到期的年化報酬率，考慮利息 + 資本利得
- 折價發行（市價 < 面額）時：票面利率 < 當期殖利率 < YTM
- 溢價發行（市價 > 面額）時：票面利率 > 當期殖利率 > YTM
- 平價發行（市價 = 面額）時：三者相等
★★13. 某債券面額 1,000 元，票面利率 6%，目前市價 900 元。其當期殖利率約為？
★★★14. 當債券以折價交易時（市價 < 面額），三種殖利率的大小關係為何？
股票評價是估算股票合理價值的方法。最基本的方法是股利折現模型（DDM），假設股票價值等於未來所有股利的現值總和。
最常用的簡化版是乂登成長模型（Gordon Growth Model），假設股利以固定比率成長：股票價值 = 下一年股利 / （要求報酬率 - 股利成長率）。此外，本益比（P/E）也是常用的相對評價指標。
P = 股票價值、D1 = 下一年預期股利
r = 要求報酬率、g = 股利成長率
- 股利折現模型（DDM）：股票價值 = 未來所有股利的現值總和
- 戈登成長模型：P = D1 / (r - g)，適用於股利穩定成長的公司
- 模型限制：要求報酬率 r 必須大於成長率 g，否則公式無意義
- 本益比（P/E Ratio）= 股價 / 每股盈餘（EPS），反映市場對公司的評價倍數
- 本益比越高，代表市場預期公司未來成長性越好（或股價被高估）
- 股價淨值比（P/B Ratio）= 股價 / 每股淨值，低於 1 可能代表被低估
★★★15. 某公司預期明年發放股利 3 元，股利成長率 5%，投資人要求報酬率 10%。根據戈登成長模型，該股票合理價值為？
★★16. 某公司股價 80 元，每股盈餘（EPS）為 4 元，其本益比（P/E）為？
衍生性金融商品（Derivatives）是其價值「衍生自」其他標的資產的金融工具。主要類型有期貨、選擇權、遠期契約和交換（互換）。
衍生性商品的兩大功能：避險（降低風險）和投機（放大報酬）。由於具有槓桿效果，小額資金可控制大額部位，風險和報酬都被放大。
| 商品類型 | 交易場所 | 契約標準化 | 主要特色 |
|---|---|---|---|
| 期貨（Futures） | 集中市場 | 標準化 | 每日結算、保證金制度 |
| 選擇權（Options） | 集中市場 | 標準化 | 買方有權利無義務 |
| 遠期契約（Forwards） | 店頭市場 | 非標準化 | 雙方議定、到期結算 |
| 交換（Swaps） | 店頭市場 | 非標準化 | 現金流互換（如利率交換） |
- 衍生性商品四大類：期貨、選擇權、遠期契約、交換
- 期貨：標準化契約、在交易所交易、每日按市價結算（Mark to Market）
- 選擇權：買權（Call）= 買入的權利；賣權（Put）= 賣出的權利
- 選擇權買方付出權利金取得權利，有權利無義務；賣方收取權利金，有義務無權利
- 遠期契約與期貨類似，但在店頭市場交易、非標準化、有較高的信用風險
- 交換（Swap）：最常見的是「利率交換」，固定利率與浮動利率互換
★★17. 下列何者在集中交易市場交易且採標準化契約？
★★18. 關於選擇權，下列何者正確？
★★★19. 期貨與遠期契約的主要差異為何？
★★20. 投資人持有買權（Call Option），代表他擁有什麼權利？